2009年1—6月柳工實現營業收入49.89億元，同比下降11.17%。實現歸屬于母公司所有者的凈利潤3.69億元，較上年同期增長0.59%。實現基本每股收益0.73元，同比下降6.4%；實現期末每股收益0.57元。受上半年鋼材價格低位等積極因素影響，工程機械產品毛利率為20.32%，高于去年同期和今年一季度水平，成為上半年行業內表現最突出的企業之一。

　　公司上半年銷售裝載機、挖掘機及壓路機等產品共19039臺，較上年同期下降15.8%，其中壓路機產品同比增長36.97%，起重機同比增長19.05%。但主營產品裝載機累計銷量14600臺，同比下降20.4%，好于全行業超過30%的降幅，約占21%市場份額。由于去年下半年，尤其是四季度行業銷量銳減，預計公司裝載機銷量同比降幅有望逐漸收窄，全年約下降15%。

　　目前公司挖機以中挖為主，約占挖機銷量的75%。相比于小挖，中挖的技術門檻更高，具備一定的技術優勢。2009年公司的挖掘機銷量穩定，1-7月累計銷量1650臺，市場份額約為3%，銷量同比上升5%，好于全行業約2%的同比降幅。考慮到行業全年同比正增長的趨勢成立，且行業目前國內中大挖市場的依然以外資品牌為主導，韓國斗山、日本小松等占據了主要的市場份額，替代外資品牌的空間巨大，預計2009年公司的挖掘機業務同比增幅有望進一步擴大。

　　上半年公司出口整機1600 臺，同比下降31.8%，出口創匯7,500萬美元，完成計劃目標的30%，同比下降34.9%，好于裝載機、挖掘機行業出口量分別的60%和77%降 幅。預計下半年隨著海外市場的企穩回暖，尤其是大宗商品價格的回升，資源國需求復蘇，行業以及公司的出口同比降幅將收窄。

　　國家刺激經濟計劃帶來社會基建投資的回暖以及挖掘機產品市場拓展是公司業績快速增長的催化劑；國內外宏觀經濟對裝載機下游市場需求影響的不確定性以及主要產品市場產能過剩的可能性則是公司面臨的主要風險。

　　給予公司20倍PE，對應2009年預測每股收益的合理股價為19.13元，維持“買入”評級。